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来源:新时代证券研究
晨会提要
公司研究
电新149.480, 3.38, 2.21%:全球电池龙头加速产能扩张,进一步巩固领先地位
风险提示:海外市场不确定性增强。
公司研究
电新宁德时代:全球电池龙头加速产能扩张,进一步巩固领先地位
事件:宁德时代定向增发 200 亿元扩产, 100 亿元新建宁德车里湾产能2 月 26 日, 公司公告定向增发不超过 200 亿元以进行扩产、前沿技术研发和补充流动资金。其中,宁德时代湖西基地和江苏溧阳三期和四川宜宾一期已在 2018 2019 年公告相关扩产计划。扩产总投资 160.2 亿元,使用募集资金125 亿元。预计公司以自筹资金先行投入,并在募集资金到位后予以置换。公司还计划总投资不超过 100 亿元建设宁德车里湾锂电池生产基地项目。
定增项目涉及扩产 52GWh。定增项目综合来看, 总投资 160 亿元, 新增总产能约 52GWh, 单位投资 3.1亿元/GWh, 达产后年均营收 343 亿元,年均净利润约 30 亿元 ,净利率约8.9%。具体为:
1) 湖西基地:总投资 46.2 亿元,新增产能约 16GWh,建设期 36 个月,单位投资约为 2.89 亿元/GWh,达产后年均营收 108 亿元,年均净利润 8 亿元 ,净利率约 7.4%。
2) 江苏溧阳三期:总投资 74 亿元,新增产能约 24GWh,建设期 36 个月,单位投资约为 3.08 亿元/GWh,达产后年均营收 153 亿元,年均净利润 13 亿元 ,净利率约 8.7%。
3)四川宜宾一期:总投资 40 亿元,新增产能约 12GWh,建设期 24 个月,单位投资约为 3.33 亿元/GWh,达产后年均营收 81 亿元,年均净利润 9 亿元 ,净利率约 11.1%。
100 亿投资宁德车里湾锂电池项目。公司计划总投资不超过 100 亿元建设宁德车里湾锂电池生产基地项目,项目建设周期两年。根据宁德网披露,总设计产能约 45GWh。以 3.1 亿元/GWh的单位投资计算,预计实际产能在 32GWh 左右。目前公司产能约 60GWh。按照公司已公布的规划,预计公司在青海西宁、四川宜宾、江苏溧阳、 宁德和德国的全资总产能约 200GWh,与上汽、一汽、东风、吉利合资产能 70GWh。未来产能扩张快速。
维持“强烈推荐” 评级。公司处于行业领先地位, 本次定增有助于降低公司资产负债率,加速公司产能扩张步伐,拉开与其他公司差距。预计公司 2019 2021 年归母净利润分别为 46/56/72 亿元,对应 EPS 分别为 2.09/2.53/3.25 元,当前股价对应 2019 2021年 PE 分别为 58/48/38 倍。考虑行业的增长前景以及公司的全球前列的竞争力, 维持“强烈推荐”评级。
新时代电新开文明团队
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