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天弘文化新兴产业背后不一样的消费投资故事天弘文化新兴产业背后不一样的消费投资故事
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发布时间：11 0710:28优质原创作者作者：易观君
保罗·萨缪尔森说：如果教会鹦鹉说供给和需求，鹦鹉也能当经济学家。
A股投资者说：如果你买了茅台，你也能当基金经理。
根据三季报数据，贵州茅台名列基金持仓市值首位。
“出利好，买茅台；出利空，更要买茅台；万事万物皆利好茅台。”都说今年投资很难，但似乎又不难，买茅台就对了。在各种流行段子里，贵州茅台成了价值投资必选甚至唯一的标签。
如果说，贵州茅台代表了价值投资的上帝视角，偏偏有这样一位基金经理，喜欢用草根的视角挖掘价值。
在天弘文化新兴产业基金经理田俊维的持仓中，晨光文具自2018年中报就开始露面，当年年报成为前十大重仓股之一。要不是这两天晨光在市场集体心慌慌中创了历史新高，可能你永远都不会把它放进自选。
有小学生的地方就有晨光。晨光堪称校边店之王，但相比白酒、医药，国产文具可以说是最常见也最容易被忽视的行业。上一次听到国产文具，还是媒体在哀悼英雄钢笔的没落。
草根王打出的业绩也有些“非典型”。Wind数据显示，截至2019年11月5日，天弘文化新兴产业基金（基金代码：164205）近一年累计回报77.69%，在同类主动股票型基金排名中位列第1名（1/337），同期沪深300指数收益率21.66%；今年以来累计回报82.06%，同类排名第4名（4/347），大幅跑赢沪深300指数（32.96%）；自成立以来（2017年8月9日），截至10月29日，该基金累计回报53.92%，年化收益21.19%。
总结一句话，这只基金的特点是——消费打根基、成长铸特色，熊市抗跌、牛市领涨。
牛基经理逛超市和你不一样
这个消费投资的好故事是怎么来的？借用那句话——来自生活又高于生活。
同样是去超市购物，我们想的是品牌折扣能省多少钱，人家想的是折扣拉动多少销量；我们买牛奶看日期图个新鲜，人家想的是商品周转率；我们只认海天酱油、老干妈辣酱的口味，人家看到的是品牌垄断；我们挑酸奶挑花眼，人家想的是竞争格局不好，这不是一条好赛道。
故事好玩，业绩好靓。田俊维说，除了案头工作，更喜欢草根调研，从生活中寻找上市公司价值的线索。
其实，草根调研是一种非常重要的价值分析方法。
曾有卖方机构出具晨光文具的研报，将其比作沙漠之花。沙漠之花这个概念，出自著名投资家彼得·林奇的《战胜华尔街》。在这本书中，彼得·林奇表示，他总是把萧条行业放在热门行业前面。在萧条行业中，整个行业增长缓慢，弱者被淘汰出局，幸存者在市场中占有更大份额。竞争不如完全垄断，按照这个标准筛选出来的班达格轮胎翻新公司、皇冠包装公司这样不起眼的公司，都曾让林奇的麦哲伦基金赚到大钱。
看来，在中国A股践行价值投资赚大钱，的确不必以大为美，跳出大市值蓝筹股，同样可以讲出好故事。
讲好故事有难度
消费领域出大牛长牛，这已经是市场共识，消费主题基金很多，田俊维的故事脚本是“消费+成长”，在细分小领域挖掘新机会。
这个故事很动听，但想讲好有难度。首先，市场对小行业小公司的研究覆盖较少，信息相对不足；其次，小企业成长会承担更多的不确定性；第三，由于市场非理性情绪等原因，小公司股票定价通常会出现较大偏离。
如何应对这三个问题？
田俊维非常强调好公司需要有好价格，最理想的状态应该是以便宜的价格去买入好公司，尽量以合理价格去买入好公司，通过持续增长消化短期估值压力。同时还要回避看起来便宜，但基本面变得越来越差的公司，这种便宜实际是价值陷阱。在好公司和好价格之间反复权衡综合比较，最终形成最优的投资组合。
回顾价值投资本源，本杰明·格雷厄姆认为，投资是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报。分析的含义是指通过对现有可掌握的事实认真研究，根据经确认的规律和正确逻辑做出结论。
可见，田俊维从草根视角切入，正契合了价值投资的底层逻辑。
天弘基金的价投新故事
深度研究、研究深度，这是讲好价值投资的本源。
天弘基金这样定义价值投资——通过深度研究，筛选行业中基本面最为优秀的公司。在估值合理的情况下，长期持有具备长期、稳定的核心竞争力或竞争壁垒的企业，通过分享企业的业绩增长从而获取中长期稳健、可解释的投资收益。
天弘基金给投资者的印象，一直是余额宝很好，固收业绩很强。但其实，以文化新兴产业基金为例，天弘基金已经写好价值投资的新剧本，开讲权益投资的新故事。
2018年11月，天弘基金启动投研制度改革，股票投研团队升级“投研一体化”，将股票投资团队（主动权益投资）分为消费、医药、TMT、制造 周期四个投研小组，强化投研人员的专业分工，通过良性的投研互动机制和长效的考核制度，引导投研人员聚焦基本面，专注核心能力圈建设，以深度研究为基础，以价值投资为指引，争取客户创造长久、可持续的回报。
田俊维目前担任天弘消费组组长，专注新兴消费领域的投资与研究，消费行业选出新标的，小领域挖掘出大机会，正是天弘权益投资新体系讲的好故事。
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